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【明报专讯】普徕仕亚洲债券策略基金经理陈兆德预期,内地房地产市场短期仍会波动,而中长期则会出现行业整合、汰弱留强,由国企主导,故该行现时投资内房美元债券,倾向选择上述可望长期生存的内房企业发行的债券,而非在已出现债务危机、债价较发行价已大跌一半以上的债券。

陈兆德指出,回顾过去12至18个月的内房调控,始于中国政府对社会发展及去杠杆的目标,政府推出多项措施收紧银根,包括限制发展商借贷,令去年下半年以来内房市场明显转弱,很多发展商因此出现财政困难及债务违约,特别是在内房美元高息债市场。

今年以来内房销售按年跌幅持续扩大,陈兆德分析,除了政府调控外,内地近月爆发了新一轮新冠疫情,亦是另一原因,这导致很多发展商资金出现问题。他认为,即使内房离岸美元高息债市场去年下半年以来已出现困局,但中国政府领导层亦没有放宽调控,以实现去杠杆及其他的政策目标,直至近月内房困局所带来的问题扩大,令经济面对更广泛的挑战,更多类别的资产受到影响,终于见到政府果断放宽内房调控政策。

陈兆德认为,中国人民银行近来在全国范围降低按揭利率(见图1),便是一个强烈信号,意味着地方政府也可以放宽对楼市的调控,实施比较宽松的政策,以稳定新盘销售及整体楼市。他分析,虽然内房政策面已明显有所改善,未来该行业的日子应该会比较光明,但短期市场波动料仍持续,因为投资者仍在观望、等待更多证据显示内房实体市场需求正转强,以及发展商更容易从银行体系取得资金 。

内房离岸债市分化三分二债价已腰斩

即使内房政策现已转趋宽松,不过,陈兆德认为,不同内房领域所受影响并不一致,他举例说,境内及境外便有很大差异,内地政府致力督促发展商尽快完成在建项目向买家交楼,以加强置业者的信心,但值得注意的是,即使这样,新盘销售最新数据仍然在下跌。

另外,陈兆德指出,个别内房已重新开始发行在岸债,而离岸美元债市场则暂仍未恢复,他认为要继续观望,料内房债市场短期仍会波动:「虽然与内房存量巨额债务比较,近日发行的在岸债规模很小,但这显示政策往正确的方向发展,显示政策决策者重视内房重获融资渠道,以及重视稳定楼市,市场现正期望看到更多可带来乐观情绪的政策。」

经过过去12至18个月内房调控后,陈兆德表示,目前内房离岸价市场已出现分化(bifurcated),市场开始认定一批信贷质素较良好、在调控下仍可以生存的发展商,而另一批则是已经或估计会出现债务违约的发展商。而在现存内房离岸债中,三分之二已跌至帐面值一半或以下,意味着市场相信有关内房出现很大程度的不稳;与此同时,仍有一批内房美元债价格仍然比较稳健,现价贴近发行价,即使仍未回到之前的价格高位。

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    2022-07-06 00:13:15 

    In a statement announcing the appointments yesterday, Prime Minister Ismail Sabri Yaakob said the commissioners will serve for the 2022-2025 term effective June 22.水一水,好看

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